Trong phần phân tích thị trường gần đây của chúng tôi, chúng tôi có thảo luận về tính thanh khoản, việc tạo ra giá trị và điều quái quỷ gì đang xảy ra trong vùng đất kỳ diệu của yield farming. Hãy cùng nhau bàn luận kĩ hơn nhé.
Có rất nhiều thuật ngữ dành riêng cho DeFi mà chúng ta cần phải học để có thể vén bức màn trên DeFi. Tại trung tâm của nó, cơn sốt hiện tại được thúc đẩy bởi sự ra đời của hai loại token:
– Pool token
– Reward token
Pool token chịu trách nhiệm cho phần lớn sự bùng nổ của Total Value Locked (Tổng giá trị bị khóa) của DeFi (còn gọi là TVL), một số liệu được biết đến rộng rãi như là Open Interest (lợi nhuận mở) của DeFi. Reward token chịu trách nhiệm cho sky-high returns (lợi nhuận cao ngất trời) mà các dự án DeFi tạo ra.
Làm thế nào để các token này đạt được cả hai điều đó chỉ trong vài tháng? Chúng được sử dụng để làm gì? Chúng có thực sự đại diện cho một mô hình mới của DeFi không? Để trả lời những câu hỏi này, hãy quay lại thời điểm khi Compound có khoảng 100 triệu đô cho vay vào bất kỳ ngày nào, còn Aave chỉ vài triệu đô và Uniswap đã phá vỡ $100k khối lượng giao dịch hàng ngày.
cTokens hay tổ tiên của pool token
Khái niệm pool token được triển khai lần đầu tiên từ hai năm trước khi thành viên tại Compound có một ý tưởng tuyệt vời: họ sẽ mã hóa việc tham gia vào bất kỳ pool cho vay nào của Compound. Đây là cách thức hoạt động:
– Alice sở hữu 100 DAI.
– Alice nhận thấy pool cho vay DAI trên Compound đang trả 12% APR.
– Alice gửi 100 DAI vào nhóm cho vay Compund DAI.
– Alice nhận được 100 cDAI, một pool token, cho khoản tiền gửi trên
Bây giờ hãy xem xét mối quan hệ giữa DAI và cDAI. Vào ngày ra mắt, cDAI / DAI = 1,00. Tuy nhiên, sau 1 tháng, cDAI / DAI = 1,01 (bỏ qua hiệu ứng kép). Và sau 1 năm, cDAI / DAI = 1,12. Điều này hoạt động giống như zero-coupon bond (trái phiếu zero-coupon), giá của nó hội tụ một cách không ổn định về 100% khi nó gần hết hạn. Tương tự, mua cDAI thay vì DAI cho phép nhà đầu tư kiếm được lãi suất DAI của Compound mà không cần phải tương tác với Compound. Nhưng nó có một tác dụng khác ít rõ ràng hơn vào thời điểm đó: nó cho phép DeFi tạo TVL.
Thật vậy, giả sử một giao thức khác (ví dụ Aave) sẽ chấp nhận cDAI dưới dạng tiền gửi và cung cấp cho Alice pool token được mã hóa của cô ấy (giả sử aDAI) để đổi lấy khoản tiền gửi đó, thì chúng ta sẽ có 100 DAI của Alice được biểu thị là 100 cDAI + 100 aDAI, tức là tổng cộng “giá trị” bị khóa trị giá $200. Bất kỳ giao thức mới nào đều có xu hướng chấp nhận các pool token của tất cả các giao thức khác, tức là bất kỳ giao thức mới nào cũng có khả năng tăng TVL của DeFi lên 100%. Nhận định đơn giản này cần giải thích khá dài:
